если рубль падает плохо это или хорошо
Если рубль падает, значит, это кому-нибудь нужно. Кто получает выгоду от слабого рубля?
Рубль падает, Центробанк заявляет, что будет его сдерживать за счёт бюджетного правила, но между тем рубль не стабилизируется. В понедельник, 16 марта, курс доллара к рублю опять поднялся. Максимум за день — 75,19 рублей за доллар. Более того, аналитики говорят, что если ситуация с нефтью не стабилизируется, то ЦБ отпустит рубль в свободное падение. Значит, кому-то слабый рубль выгоден.
Государство покрывает убытки
Заседание Минфина. Фото: minfin.ru
Нефть падает, бюджет получает меньше денег. Однако торговля нефтью происходит в долларах, а тратятся деньги из бюджетах в рублях. Рост курса снижает убытки бюджета от снижения цен.
Минфин говорит, что рост курса доллара к рублю на один рубль при неизменных ценах на нефть увеличивает нефтегазовые доходы на 70 млрд рублей.
Минфин не теряет на продаже Сбербанка
Герман Греф и Антон Силуанов. Фото: twitter.com
Котировки акций падают. Сбербанк не исключение. На 16 марта на Мосбирже одна акция Сбербанка стоит 187 рублей, в начале февраля котировки были около 250 рублей за акцию. Исходя из этого и была посчитана стоимость сделки — 2,8 трлн рублей. Сейчас она значительно упадёт, а, значит, бюджет получит меньше, чем рассчитывал.
Однако сделка по продаже Сбербанка от ЦБ в Минфин будет проходить в долларах, чтобы сделать её монетарно нейтральной. В итоге рост курса на руку участникам сделки. Это сведёт к минимуму потери от падения котировок.
Промышленность становится конкурентоспособной
Министр промышленности и торговли Денис Мантуров уверен, что рост курса сделает некоторые отрасли российской промышленности конкурентоспособными.
Парламентская газета приводит его слова:
Для большинства отраслей промышленности изменение курса рубля в сторону удешевления — это определенный плюс и повышение конкурентоспособности на внешних рынках. Но при этом есть ряд предприятий и отраслей, где используется еще существенная часть иностранных комплектующих, чтобы это не повлияло на увеличение цены конечной продукции
Он не уточняет, каким отраслям конкретно станет лучше от роста курса. Эпидемия в Китае показала, насколько российское производство зависимо от иностранных комплектующих. Например, приостановились линии по сборке КАМАЗ.
А что с народом?
В магазинах ажиотаж. Фото: unian. net
Рост курса неизбежно увеличивает цены. Дорожают импортные товары, которые компании-продавцы закупают за доллары, а продают за рубли. Дорожают отечественные товары, в производстве которых участвуют иностранные комплектующие или сырьё. Российские производители, которые не зависят от курса валют, тоже будут поднимать цены, подтягиваясь за рынком. В итоге мы получаем инфляцию.
Центробанк придерживается целевого значения по инфляции в 4%. Как только она преодолеет это значение, регулятор начнёт повышать ключевую ставку. Вместе с этим повысятся ставки по ипотеке и кредитам.
Ни одну ситуацию нельзя оценивать однозначно плохо или хорошо. Каждый оценивает проблему с того конца, что ему ближе, поэтому принято ругать рост курса. Для граждан это действительно плохо — снижается уровень жизни. Для государства — хорошо. Поскольку каждый из граждан зависит не только от цен в магазине, но и от бюджета, нельзя смотреть на рост курса резко отрицательно.
Угол падения: когда можно будет купить валюту по выгодному курсу
В конце каждого года сходятся воедино сразу несколько факторов, из-за которых курс доллара к рублю может двигаться в более широком, чем обычно, диапазоне. «Известия» выяснили, повлияла ли пандемия на эти факторы и на что в ближайшие два месяца нужно обращать внимание россиянам, желающим купить валюту по выгодному курсу.
Плохой сезон
Ноябрь и декабрь исторически являются худшими месяцами для рубля. Причин в основном три: высокий спрос на импортные товары перед Новым годом, пик бюджетных расходов, а также окончание финансового года, когда компании рассчитываются по внешним займам и для их выплаты меняют рубли на иностранную валюту. Но пандемия разорвала связи между многими экономическими закономерностями, временно или навсегда лишив их актуальности, сказал в беседе с «Известиями» эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Бабин. Так что в конце этого года ситуация на валютном рынке может выглядеть несколько иначе, чем раньше.
Главный аналитик ИК «Иволга Капитал» Марк Савиченко и вовсе говорит, что эконометрические исследования не находят статистически значимой сезонности в курсе рубля, так что это скорее миф. Но с «нефтяным» тезисом эксперт соглашается, добавляя, что рублевые ставки в ближайшие два месяца будут играть почти такую же значимую роль при формировании рыночного курса — в определенной ситуации он может снова уйти вниз.
— Курс доллара уже опускался ниже 70 в конце октября, после последнего повышения ключевой ставки ЦБ. Существует высокая вероятность, что после очередного повышения ставки 17 декабря, курс снова опустится ниже 70, но вряд ли долго продержится на таком уровне, — говорит Савиченко.
Слово за Банком России
Остальные собеседники «Известий» согласились с тем, что монетарный фактор сыграет далеко не последнюю роль в том, какой курс валют мы увидим к концу года. Георгий Ващенко напоминает, что политика ЦБ РФ остается мягкой, поскольку ключевая ставка, даже несмотря на довольно резкие движения вверх, продолжает «догонять» инфляцию снизу. Сейчас процентная ставка составляет 7,5%, притом что октябрьская инфляция к прошлому году уже выросла до 8,1%. Поэтому пока на рынке наблюдается относительно сдержанный интерес к российским облигациям, особенно со стороны нерезидентов, но уже скоро ситуация может смениться на противоположную.
— Нет большого смысла размещать рубли в ОФЗ под 8%, если доходность сразу съест инфляция. Только при появлении сигналов, что инфляция пойдет на спад — а это произойдет в лучшем случае в I квартале 2022 года, — на мой взгляд, мы увидим приток средств в ОФЗ, — говорит Ващенко.
Старший аналитик «Сбер Управление активами» Владислав Данилов, напротив, считает, что ОФЗ привлекательны для иностранцев уже сейчас. Во-первых, говорит он, короткие облигации торгуются в районе 8,4–8,5%, а это значит, что рынок уже заложил рост ключевой ставки до 8,25–8,5%, что близко к максимуму в нынешнем цикле.
— Во-вторых, в следующем году мы ждем снижения инфляционного давления на фоне высокой базы этого года, ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ РФ и постепенного ослабевания логистических проблем. Из-за этого мы рассчитываем на снижение доходности ОФЗ и более высокого совокупного дохода инвесторов, — говорит Данилов. Эксперт подчеркивает, что параллельно с этим у России сохраняется высокий уровень макроэкономической стабильности (высокий уровень золотовалютных резервов, относительно низкий госдолг и консервативная бюджетная политика).
Важно понимать, что рост интереса иностранных инвесторов к российскому госдолгу приводит к приливу валюты на российский рынок, где она обменивается на рубли для покупки ОФЗ. В этом случае растут предложение по валюте и спрос на рубль, в результате чего последний укрепляется.
— Доходность ОФЗ растет на протяжении всего года, только за последний месяц доходность 4-летних ОФЗ выросла с примерно 7,5 до 8,4%, а в начале года аналогичные бумаги были на уровне 5,2%. Рост ставки действительно делает более привлекательной стратегию кэрри-трейд, так что можно ожидать увеличения доли иностранных инвесторов, — соглашается и Марк Савиченко, ожидая, что этот процесс станет более активным, когда ЦБ даст сигнал о завершении цикла повышения ставки.
От букв к цифрам
В зависимости от упомянутых аналитиками ожиданий и рисков все они дали несколько разный прогноз по валютным парам к концу года. Дмитрий Бабин считает, что доллар будет торговаться в диапазоне 69–71 рубля, а евро, если соотношение EUR/USD сохранится около текущего значения 1,157, будет стоить 79,8–82,2 рубля.
Марк Савиченко назвал наиболее вероятными диапазоны 70–74 рубля за доллар и 80–83 рубля за евро в ситуации, если на энергетическом рынке не произойдет внезапных шоков, а внешнеполитическая обстановка будет относительно спокойной. Георгий Ващенко ожидает, что доллар будет стоить 70–75 рублей к концу года, назвав этот диапазон базовым прогнозом.
Слабый рубль. Хорошо это или плохо?
Рубль на протяжении всего года продолжает обновлять исторические минимумы. Россияне бьют тревогу, опасаясь дефолта и повышения цен. Но наши чиновники держатся оптимистично и даже пытаются заступиться за падающую на глазах национальную валюту. Чего только стоит недавнее высказывание министра промышленности и торговли Дениса Мантурова, который воодушевленно заявил, что падение курса рубля – это «круто».
Так хорошо это или плохо — слабый рубль? Давайте разберемся.
Выигрывает ли от слабого рубля промышленность?
Слабый рубль выгоден, прежде всего, ориентированному на экспорт сектору экономики: предприятиям нефтегазового сектора, металлургическим предприятиям, производителям удобрений. Они получат значительные выгоды просто от увеличения выручки, пересчитанной в рубли. В то же время их затраты в основном происходят так же в рублях.
В проигрыше остаются отрасли, чья деятельность неразрывно связана с внутренним потреблением, основную часть своей выручки они получают в рублях, а материалы, комплектующие и оборудование закупают за рубежом.
Кроме того, российские предприятия имеют достаточно много внешних долгов. При этом доход они получают в рублях, а займы номинированы в валюте. Соответственно нагрузка из-за изменения курса в сторону ослабления рубля создает дополнительные трудности при погашении долгов. В некоторых случаях это означает либо поддержку из бюджета, либо неминуемое банкротство.
Выигрывает ли от ослабления рубля государство?
Я уже много писала на эту тему и, безусловно, считаю, что российским властям выгодно поддерживать низкий курс рубля. По сути, девальвация рубля – один из способов безболезненно в короткий срок наполнить казну и значительно снизить дефицит федерального бюджета (Подробнее ➤).
Продавая подорожавшие доллары и евро, государство без труда выполняет свои обязательства — выплачивает и индексирует пенсии и зарплаты бюджетникам, рассчитывается с долгами. Но такая стратегия в перспективе ухудшает экономическую ситуацию в стране.
Выигрывает ли от ослабления рубля народ?
Ослабление рубля всегда влечет за собой рост цен на продукты питания и другие товары. Поэтому для населения «дешевый рубль» означает падение покупательской способности денег.
Наша страна импортирует более 50% товаров. За импорт Россия расплачивается в валюте, а значит, весь импорт дорожает.
Таким образом, при падении национальной валюты, например на 20%, покупательная способность населения падает на 10%.
От импорта очень сильно зависит ситуация на продовольственном рынке. Сельское хозяйство закупает импортные семена и оборудование, что дороже обходится при слабом рубле. Например, доля импортных семян в посеве сахарной свеклы, подсолнечника, картофеля и овощей составляет более 50%. А значит, вся эта продукция при падении курса российской валюты автоматически дорожает.
Естественно, при высоком долларе дорожают импортные товары: бытовая техника, одежда, обувь, косметика, автомобили. Станут дороже зарубежные перелеты и, следовательно, вырастут цены на туристические услуги.
И, конечно же, обвал рубля влечет за собой обесценивание наших с вами сбережений.
«Доля потребления импорта промышленностью в нашей стране высокая, и далеко не все производители могут его заменить быстро. Есть позиции, которые в России просто не производятся. Поэтому утверждение Мантурова о пользе слабого рубля очень спорное. Рост курса доллара несет негативный эффект как для всей экономики, так и для рядовых граждан. Для промышленности (добывающей, обрабатывающей) растут затраты на механизмы, комплектующие. В агропроме рост доллара означает увеличение затрат на производство сельхозпродукции, ведь в нашей стране используется импортная техника, запчасти, пестициды, корма для животных. Это означает рост цен на базовую продукцию АПК – зерно, а вместе с ним и на остальные продукты питания – начиная от круп и заканчивая мясом, молоком», – считает руководитель аналитического департамента AMarkets Артем Деев.
В долгосрочной перспективе негативные последствия от ослабления рубля ощутят на себе все граждане. Ведь даже отечественные производители будут вынуждены повышать цены в случае роста цен на импортное сырье, а также малый бизнес, реализующий товары народного потребления.
Все это приведет лишь к дальнейшему обнищанию населения. При отсутствии роста доходов повышение цен сказывается на покупательской способности россиян. Граждане массово начинают экономить. В результате сокращаются обороты торговли и промышленности, бюджет недополучает доходы, и государство вынуждено сокращать социальные затраты.
И это как спираль, когда каждое следующее ухудшение доходов населения приносит все больше негативных последствий для всей экономики страны.
Дорогие читатели, мне очень важно ваше мнение по поводу прочитанной публикации.
Если публикация вам понравилась, прошу поддержать ее и поставить лайк, если не понравилась – дизлайк.
«На первый взгляд падение рубля выгодно, а если мозги включить, то это катастрофа»
Не прошло и трех дней после единого дня голосования, как рубль сорвался в крутое финансовое пике, а сегодня вернулся к историческим максимумам
«Отклонение курса на каждый рубль приводит к изменению доходов бюджета на 70 МИЛЛИАРДОВ рублей»
Не прошло и трех дней после единого дня голосования, как рубль сорвался в крутое финансовое пике, а сегодня вернулся к историческим максимумам: курс доллара составляет 79,6 рубля (впервые с апреля), евро — 93,06 (впервые с января 2016 года). Всего с начала года рубль обесценился по отношению к доллару на 21,6%. Правда, здесь отечественная валюта не лидирует: турецкая лира падает на 23,7%, бразильский реал — на 27,8%, белорусский рубль — на 20%, украинская гривна — на 16,3%.
СМИ связывают такую волатильность рубля с геополитическими рисками: войной в Нагорном Карабахе, протестами в Беларуси против избрания президентом Александра Лукашенко, отравлением оппозиционера Алексея Навального (здесь велика угроза новых санкций в отношении России) и, конечно, с ростом заболеваемости коронавирусом по всему миру. Перспектива введения если не локдауна, то новых серьезных ограничений становится уже вполне реальной, и соответствующий риск начинает закладываться в поведение игроков на валютном рынке. А они, как и весной этого года, стремительно покидают валюту развивающихся стран.
СМИ связывают такую волатильность рубля с геополитическими рисками: войной в Нагорном Карабахе, протестами против Александра Лукашенко, отравлением Алексея Навального и, конечно, с ростом заболеваемости коронавирусом по всему миру
О том, как влияет курс валюты на наполнение бюджета, минфин РФ рассказывал еще в марте. «При прочих равных отклонение курса национальной валюты от прогнозного уровня на каждый 1 рубль приводит к изменению базовых нефтегазовых доходов федерального бюджета текущего года на 70 млрд рублей», — говорится на сайте ведомства. Да и сам президент страны отмечал позитивную сторону обвала национальной валюты еще в 2014-м. «Раньше мы продавали доллар и получали в ответ 32 рубля, теперь мы продаем тот же доллар, но получаем 45 рублей. Поэтому доходы в бюджет даже увеличились», — пояснил президент России Владимир Путин на саммите G20 в Австралии.
Другое дело, что, получив эти рубли, россияне будут стеснены в покупках зарубежных товаров, выбирая преимущественно отечественные аналоги. Хотя и здесь диалектически изощренный ум руководства страны может усмотреть плюс — в конце концов, низкая покупательная способность населения сдерживает инфляцию.
Это же касается и производителей, которые работают на иностранном оборудовании и иностранных технологиях: на модернизацию производства и повышение производительности труда при дальнейшем ослаблении рубля можно не рассчитывать.
Министр финансов РФ Антон Силуанов уже заявил, что дефицит федерального бюджета по итогам 2020 года составит 4% ВВП
«В бюджете дыра, доходы ниже запланированных, власти затыкают дыру при ПОМОЩИ девальвациИ рубля»
В чем причина ослабления рубля при стабильных ценах на нефть, объясняют эксперты «БИЗНЕС Online».
Вадим Иосуб — старший аналитик «Альпари Евразия»:
— У нынешнего снижения рубля геополитические причины. В первую очередь стоит упомянуть обострение в Нагорном Карабахе, а Армения — союзник России по организации договора о коллективной безопасности (ОДКБ). Кроме того, играют свою роль опасения новых санкций, а также продолжение (а в некоторых регионах мира — расширение) пандемии коронавируса. Кроме того, наблюдается глобальное бегство инвесторов из валют развивающихся стран в доллар. Рубль тут не уникален — в еще большей степени пострадала турецкая лира.
Слабый рубль — действительно плюс для бюджета, однако никто не ставит целью его искусственное ослабление. Другая сторона этой медали — снижение реальных доходов населения. В ближайшее время возможен рост курса доллара до 82 рублей, однако после этого вероятен откат к уровням, которые имеются сейчас, в случае нивелирования геополитических рисков. Снижение доллара уровня ниже 73 рублей возможно лишь в случае серьезного роста нефтяных цен, а предпосылок для этого пока не видно.
Михаил Делягин — директор Института проблем глобализации:
Рубль будет обесцениваться, хотя и неравномерно, по отношению к евро. А вот с долларом проблема: все будет зависеть от того, что будет происходить в Америке. Потому что, если там начнется гражданская война, доллар может упасть еще сильнее рубля.
«Сколько будет стоить доллар к концу года? Не знаю. Цели ставят 76, 80, следующая цель — 97 рублей за доллар. Поэтому я думаю, что в ближайшую неделю-полторы будет некое затишье»
Степан Демура — финансовый и биржевой аналитик:
— Рубль падает потому, что на рынках высокорискованного долга сейчас наблюдается падение. Наш рублевый долг относится к этой категории и, соответственно, идет мощнейший отток. Выгодно ли это бюджету? Да, мы страна импортирующая — тем будет больше поступлений в бюджет. Но при этом у нас идет падение промпроизводства, сокращение экономической активности, поэтому налогооблагаемая база снижается. Но мы все импортируем, покупательная способность уменьшается, вот вы и получаете растущие цены, которые из-за падения рубля приводят к сжатию доходности и дальнейшему понижению покупательной способности населения. Поэтому на первый взгляд — да, выгодно, а если мозги включить, то это катастрофа — и для экономики, и для бюджета.
Сколько будет стоить доллар к концу года? Не знаю. Цели ставят 76, 80, следующая цель — 97 рублей за доллар. Поэтому я думаю, что в ближайшую неделю-полторы будет некое затишье. Но все это на самом деле связано с недостатком долларовой ликвидности на рынках. Это очень хорошо видно и это связано с политикой ФРС, которая закачала в панике долларовую ликвидность в связи с «китайской чумкой», так называемой пандемией, а потом они прекратили накачку. Но когда была эта «чумка», вся американская экономика сжималась, поэтому все деньги, вся ликвидность пошла на фондовые рынки. Дополнительные долларовые поступления прекратились, экономика хоть как-то восстанавливается и, соответственно, забирает часть ликвидности, то есть забирает ликвидность с рынков. Вот и все. Этот процесс продлится еще какое-то время — может быть, месяц, а может, два. Но в ближайшие неделю-две все, возможно, на какое-то время успокоится.
Какие я вижу факторы укрепления рубля? Разворот, если он будет, разворот на рынках высокорискованного долга. Но проблема в том, что ФРС уже практически два месяца ничего там не скупает. Сначала скупали, потом прекратили. Поэтому все будет зависеть от того, что будет делать ФРС.
Александр Лосев — генеральный директор УК «Спутник — Управление Капиталом»:
— Уже второй, третий месяц идет мощная спекулятивная игра против рубля, и поводы ее участники находят абсолютно любые. Неважно, что они будут говорить. Будет ли это ожидание санкций из-за Навального, из-за Беларуси, из-за Нагорного Карабаха — все это может прекратить или, наоборот, заставить продолжать Центральный банк. 591 миллиард долларов золотовалютных резервов! Если посмотреть на них, можно убедить, что слабость рубля имеет трансцендентный характер. Тому, кто в нашей стране принимает решения, достаточно просто сказать Центральному банку, что он неправ, — и рубль будет 50, 30 за доллар, неважно. Есть такое понятие, как «денежный агрегат». Если мы возьмем и по текущему курсу пересчитаем наши золотовалютные резервы, то получается, что там 46 триллионов рублей. Выходит, каждый рубль в 1,6, в 1,7 раза обеспечен валютными резервами. Соответственно, то, что мы видим с курсом доллар/рубль, доллар/евро, говорит о том, что просто нет ни желания, ни воли (не знаю уж, у кого что-то) делать с валютным курсом. Такое ощущение, что Банк России поощряет играть против рубля. К чему это приведет? К тому, что мы получим скачок инфляции. Центральный банк будет вынужден повышать ставку, а ее повышение затормозит падение рубля, и замедлит выход российской экономики из кризиса. Великолепно! Спрашивается: кто от этого выиграет? Спекулянты.
Я пока вижу только один фактор укрепления рубля — если остановится бегство в доллар. А оно остановится, если геополитика и внутренние факторы станут для нас благоприятными, то есть если станет ясно, что никакие секторальные санкции — из-за Навального, из-за Беларуси, из-за Карабаха — нам не грозят. Если мы поймем, что ситуация с американскими выборами не повлечет какой-то глобальной катастрофы на мировых финансовых рынках. А если наконец-то в России запустятся национальные проекты, инфраструктурные проекты и так далее и будет идти естественный рост экономики, тогда и с рублем будет все хорошо.
Рубль — это не нефтяная валюта, там корреляции никакой нет. Все последнее время рубль держался на разнице в процентных ставках. Огромное количество спекулянтов зарабатывали здесь на процентном арбитраже, когда по рублям были ставки высокие, а по долларам ставки околонулевые, по евро — отрицательные. И было выгодно просто продать доллар, продать евро и купить рубли, рублевые активы и зарабатывать, а потом выходить назад. Но как только Центральный Банк резко снизил ставку рефинансирования, у нас реальная ставка [по банковским депозитам] стала отрицательной. Мы же все ходим в магазины и понимаем, что та инфляция, которую нам рисует Росстат, неправильная: на самом деле она выше, чем ее показывают. А теперь плюс еще и девальвация. И мы осознаем, что импортозамещения как такового нигде, кроме сельского хозяйства, особо и не произошло. Соответственно, рост импорта будет сопровождаться повышением цен и ростом реальной инфляции, вот и все. Сейчас банки после снижения ставки Центрального банка и ключевых ставок снизили ставки по депозитам. Вот представьте себе людей, которые копят сбережения. Они что, будут под 2–3 процента оставлять деньги в банках, когда происходит такая девальвация? Нет, они будут покупать доллары. Соответственно, российские банки скоро решатся повышать ставки по депозитам и будут меньше кредитовать экономику. То есть то, что происходит сейчас, — это спекулятивная игра при полном попустительстве Центрального банка, которая приведет к торможению российской экономики при невозможности быстро выйти из рецессии.